通胀数据居高不下，预计美联储将继续维持利率不变

　　美联储最青睐的一项通胀指标最新读数显示 ，12 月份物价依然黏性偏高
，这可能使美联储继续维持利率不变。

　　剔除波动较大的食品和能源价格的核心个人消费支出（PCE）物价指数显示，12 月物价上涨3% ，高于 11 月的 2.8% 。

　　该数据比经济学家预期高出 0.2 个百分点，但与多位美联储官员的预期一致
。美联储主席杰罗姆・鲍威尔在 1 月份政策会议后的新闻发布会上表示
，他预计核心 PCE 将达到 3%，其他美联储官员也持同样判断。

　　这一 PCE 数据与另一项通胀指标 ——1 月份消费者价格指数（CPI）—— 形成对比 ，后者核心通胀涨幅为 2.5% 。

　　凯投宏观北美首席经济学家保罗・阿什沃思表示：

　　“由于美联储更关注核心 PCE 通胀指标
，我们认为多数美联储官员在未来几次政策会议上，都不太可能考虑进一步降息。”

　　截至 12 月 ，以 PCE 衡量的通胀率较美联储 2% 的目标高出整整 1 个百分点
。

　　芝加哥联储主席奥斯丹・古尔斯比上周对雅虎财经表示
，如果通胀率在 3% 或更高水平，那么扣除通胀后 ，当前利率对经济的抑制力度 “并不算高 ”。

　　“我认为
，在明确通胀率回落至 2% 之前，我们对利率最终水平的判断应保持谨慎 。
” 他说
。

　　美联储理事迈克尔・巴尔周二表示 ，在降息之前
，他需要看到通胀持续回落，并认为利率需要在 “一段时间内” 保持稳定。

　　巴尔指出 ，基于 PCE 指数，通胀率仍处于 3% 的高位
，原因是关税推高了商品价格 。他表示，预计关税对通胀的影响在今年晚些时候开始消退是 “合理的 ” ，但他也警告称
，“有诸多理由担心通胀将持续高企”
。

　　“我认为通胀持续高于 2% 目标的风险显著存在，这意味着我们必须保持警惕。
” 巴尔说 。

　　周五 ，美国更高法院以 6：3 的裁决推翻了特朗普总统关税政策的主要部分
，使关税问题陷入不确定性
。

　　本周公布的美联储 1 月政策会议纪要显示，多数官员警告称 ，向 2% 通胀目标迈进的进程可能比预期更慢、更不均衡
，通胀 “持续” 高于 2% 的风险 “相当大 ”。

　　周五上午公布的第四季度 GDP 数据同样备受关注：经济增速仅为1.4%，远低于预期 。

　　美国经济分析局表示 ，上季度的部分 *** 停摆可能使经济增速拉低了整整 1 个百分点
。 *** 支出大幅下降 5.1%
，其中国联邦支出暴跌 16.6%；消费支出也有所回落，增长 2.4%。出口下降 ，进口上升，而在 GDP 核算中
，进口会抵消增长 。另一方面，企业投资增长 3.7% ，其中 IT 设备 、软件和研发投资合计为 GDP 增长贡献了约 1 个百分点
，凸显AI 热潮仍在延续。

　　R *** 首席经济学家乔・布鲁苏拉斯指出，尽管 2025 年初企业为规避关税而大举补库 ，但数据显示这一效应在年底已基本消退
。他表示
，今年企业在进口库存时，会将更高的成本转嫁给消费者。

　　摩根士丹利财富管理首席经济策略师艾伦・曾特纳对美联储的政策前景总结道：

　　“经济降温 + 通胀黏性 ，这并非市场期待的组合
，但却是今早数据给出的现实 。 *** 停摆是 GDP 不及预期的重要原因，这应会缓解市场对一季度重演的担忧
。再叠加高于预期的通胀数据 ，预计美联储料将按兵不动。
”