华泰期货：镍矿紧张，支撑镍不锈钢高位震荡

　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　镍品种

　　市场分析

　　2026-02-26日沪镍主力合约2605开于141000元/吨
，收于141040元/吨，较前一交易日收盘变化-0.34% ，当日成交量为368199（+146585）手，持仓量为205915（17485）手。

　　期货方面：昨日沪镍主力合约呈现震荡走低 、小幅收跌态势
，多空围绕 14 万元一线激烈博弈 。国内外镍库存持续累增，对价格形成压制 ，但印尼镍矿配额缩减政策影响
，以及隔夜伦镍的上涨，依然为镍价提供较强的底部支撑
。

　　镍矿方面：Mysteel方面消息 ，镍矿市场延续强势表现
，菲律宾方面，Eramen矿山1.3%品位的招标价落地于51-52美元/湿吨的高位 ，看涨情绪持续升温。印尼内贸升水高位运行
，市场看涨情绪浓厚 。菲律宾方面，矿山报价维持坚挺。Eramen矿山1.3%最新招标价报至FOB52美元/湿吨起 ，市场观望情绪较浓
。受印尼强劲需求拉动
，发往印尼的Ni：1.4%品位CIF价格涨至67-69美元/湿吨，上涨4-5美元。印尼方面 ，内贸市场供应紧张格局进一步加剧，叠加冶炼厂高开工率下的刚需补库
，当地镍矿供应持续吃紧 。火法矿升水拉涨至35-39美元/湿吨，较前期明显抬升
。综合来看 ，短期内镍矿市场的供应紧张局面难以得到实质性缓解。

　　现货方面：日内镍价小幅回落
，精炼镍现货成交整体一般 。贸易商日内多陆续更换报价合约至沪镍2604合约，各品牌精炼镍现货升贴水因换月补月差而整体下跌
。其中金川镍升水变化-400元/吨至8150元/吨 ，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨
，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为53158（-19）吨，LME镍库存为289506（1698）吨 。

　　策略

　　供给端镍矿受印尼政策和雨季影响仍将保持收缩预期 ，叠加宏观方面影响
，预计镍价仍将保持偏强震荡态势
。但价格上方仍受高库存和弱需求压制，区间操作为主。

　　单边：区间操作为主

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　国内相关经济政策变动 ，印尼政策变动
，新任美国总统计划出台的一系列政策

　　不锈钢品种

　　市场分析

　　2026-02-26日，不锈钢主力合约2604开于14220元/吨 ，收于14265元/吨，当日成交量为103479（+1063）手
，持仓量为77985（-4171）手 。

　　期货方面：昨日不锈钢主力合约呈现震荡偏强
、小幅收涨态势
。主要受印尼镍矿配额削减预期推升镍价带来成本端强支撑，外盘伦镍走强、镍矿升水走高及下游需求初显回暖亦提供利好；但国内不锈钢高库存 、多头减仓离场 ，叠加下游复工偏慢、现货成交清淡
，仍明显限制价格上行空间，多空博弈下盘面震荡偏强。

　　现货方面：受期货端强势带动 ，市场信心增加
，现货报价上探，但成交较前两日有所回落 。无锡市场不锈钢价格为14400（+100）元/吨 ，佛山市场不锈钢价格14400（+100）元/吨
，304/2B升贴水为155至355元/吨。 *** M数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化7.50元/镍点至1077.5元/镍点
。

　　策略

　　受宏观方面降息预期影响 ，以及成本端镍价支撑
，预计不锈钢仍将保持偏强震荡态势。但价格上方仍受高库存和弱需求压制，区间操作为主 。

　　单边：中性

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　国内相关经济政策
、房地产政策变动 ，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

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