长城基金杨维维：AI应用板块仍具较高赔率，重点关注三大细分方向

　　A股节后开市前，港股AI应用板块率先大涨 ，而节前
，AI应用板块在A股市场的表现也颇为亮眼，成为市场关注焦点。

　　长城基金基金经理杨维维针对AI应用板块行情的驱动因素 、后市走势以及重点细分领域投资机会挖掘等问题展开专业解读 ，指出板块兼具基本面支撑与高赔率属性，后续需聚焦真正受益于产业发展的优质标的
，同时警惕业绩分化与股价波动风险 。

　　从行情驱动来看，AI应用板块的强势表现源于基本面与筹码面的双重支撑
。杨维维表示 ，从基本面看
，AI产业历经三年高强度投入，正迈入应用落地的关键阶段 ，从财报数据中已能看到部分应用端公司开始兑现业绩；从筹码层面看
，AI应用相关的计算机板块的机构持仓持续多个季度历史低位，板块本身具备较高的赔率。

　　关于AI应用板块后续的行情展望 ，杨维维认为
，板块前期涨幅较大的同时伴随诸多争议，部分质地较差的公司股价大幅走高 ，使得板块呈现较强的主题色彩 。回顾去年行情
，AI应用板块曾受DeepSeek
、ChatGPT 5发布及年底的三季报等因素催化出现阶段性强势表现，但受模型吞噬软件的市场担忧影响均快速回落。不过从中美两国软件公司基本处于历史估值低位的现状来看 ，杨维维倾向认为，AI应用板块仍具备较高的赔率
，只是投资过程中需严格精选真正受益于大模型技术进步的公司
。

　　结合中上游技术迭代与市场发展特征，杨维维分析指出 ，美股市场中数据库公司及应用落地公司表现突出
，而中国AI应用落地具备本土特色，后续重点看好三大细分方向：一是互联网平台 ，其在大模型创新中具备引领作用；二是AI Infra领域
，包括云、数据库等相关赛道；三是计算机软件板块，尤其是与企业流程深度绑定的toB类软件 ，以及部分出海受益的toC软件
，上述方向有望在产业发展中迎来突破。

　　关于行业潜在的投资风险，杨维维强调 ，AI应用板块与计算机硬件板块存在显著差异
，软件公司业绩分化现象明显，且很难有板块性的业绩兑现 。同时 ，软件公司受益于AI的逻辑并不明朗，市场对于模型“吞噬”软件的担忧并非空穴来风
，当前整个AI应用板块仍处于赔率投资阶段，股价大概率将呈现较 *** 动
。

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