债市崩了！伊朗冲突重燃通胀恐慌，全球债券指标跌幅创去年五月来更大

　　华尔街见闻

　　通胀担忧重新主导全球固定收益市场，从悉尼到东京 ， *** 债券遭到广泛抛售 。全球债券指标周一单日下跌0.8%
，创5月以来更大单日跌幅，美国10年期国债收益率周一飙升10个基点
。在地缘政治风险上升的背景下 ，一股新的“滞胀之风”正席卷全球经济
，其最终影响将取决于冲突的持续时间与扩散范围。

　　中东战火重燃，国债市场的传统避险逻辑正在瓦解 。通胀担忧重新主导全球固定收益市场 ，从悉尼到东京， *** 债券遭到广泛抛售
。

　　美国 、日本
、澳大利亚、新西兰 、韩国和印度尼西亚国债本周均录得亏损。彭博全球债券指标周一单日下跌0.8%
，创去年5月以来更大单日跌幅 。美国10年期国债收益率周一飙升10个基点，澳大利亚10年期国债收益率周二最多跳升12个基点至4.75% ，日本10年期国债收益率周二上行6个基点。

　　据央视新闻，当地时间3月2日周一 ，特朗普称对伊打击“大浪潮 ”还未开始
，对伊行动可能持续四五周，已做好时长远超此期限的准备
。美防长称尚未向伊境内部署地面部队 ，不排除任何行动可能。

　　前太平洋投资管理公司首席执行官Mohamed El-Erian警告
，在地缘政治风险上升的背景下，一股新的“滞胀之风
”正席卷全球经济 ，其最终影响将取决于冲突的持续时间与扩散范围 。多位市场人士警告
，这一局面可能推动全球债市陷入持续抛售
。

　　能源冲击推升收益率，宽松预期遭重新定价

　　此轮债市抛售颠覆了市场惯常逻辑。在一般情形下 ，地缘政治危机往往推动资金流入国债等避险资产，压低收益率 。但伊朗战事引发的能源价格上涨预期
，正在打破这一传统定式
。

　　麦格理银行策略师Gareth Berry指出：

与普遍认知相反，中东爆发的能源供应风险冲击 ，通常会推升全球债券收益率
，而非压低。在当前这一时间节点，货币宽松预期已提前计入价格 ，而这些预期如今突然看起来难以兑现
，上述效应尤为突出 。

　　彭博市场策略师Mark Cranfield也表示：

来自美国国债市场的隔夜信号偏负面，而对于亚太地区固定收益市场来说 ，这将是更为糟糕的一天
。此外
，若日本10年期国债拍卖结果疲软，还将引发更广泛的债券抛售。

　　对于投资者而言 ，冲突持续时间与扩散范围的不确定性
，将通胀担忧重新推至核心位置，持续消蚀 *** 债券在地缘紧张时期的避险吸引力 。

　　地缘政治重返宏观舞台：结构性转变或已开启

　　通胀威胁的主要来源是油气价格上涨——全球约五分之一的海运石油供应通常经由霍尔木兹海峡运输 ，而该航道目前几近停摆
。此外，更高的机票价格
、运输成本以及更广泛的供应链风险
，若冲突持续，将形成叠加的通胀压力。

　　彭博经济研究的Ziad Daoud和Dina Esfandiary指出 ，若油价持续高企
，欧洲和印度等主要石油进口国将受到明显冲击，而俄罗斯、加拿大和挪威等出口国则将从中受益 。对美国而言 ，消费者将因燃油成本上升而承压
，但由于页岩油使美国成为石油出口国，整体经济受到的拖累相对较小。

　　多位市场人士认为 ，此次冲突可能标志着一个更深层结构性转变的开始
，而非单纯的短期风险事件
。

　　安联集团旗下Amundi Investment Institute院长Monica Defend在报告中写道：

伊朗危机强化了我们一直以来所强调的结构性转变：地缘政治正在重新成为周期性的宏观驱动力。能源波动 、通胀不确定性以及区域分化，正在重新成为市场的决定性特征 。

　　Mohamed El-Erian亦指出 ，美国 *** 债券市场已明确选择将通胀担忧置于首位
，冲突的最终影响将由其持续时间与扩散程度所决定
。债市能否企稳，在很大程度上仍是一个取决于战场走向的未知数。

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