光大期货：12月8日农产品日报

　　油脂油料：产地暴雨消退   棕榈油冲高回落

　　本周国内外棕榈油偏强运行 ，豆类市场震荡为主，菜籽系价格阴跌。

　　题材上
，大豆继续聚焦中国采购 。 截至10月30日，美豆累计销售1720万吨 ，较上年同期减少1110万吨
，其中向中国减少1235万吨，向中国外地区销售增加124万吨。缺乏中国采购 ，美豆出口市场依然低迷
。本周五美国农业部公布大单销售
，向中国出口46.2万吨大豆，25/26年付运。10月底以来 ，美国农业部大单公布已经向中国销售251万吨 。12月初
，中国代表团访问美国，已经和美国大豆协会等举行座谈 ，市场静待能否给出后期采购的线索
。下周美国农业部将于发布12月供需报告
，本次报告中美豆出口以及巴西大豆产量是关注焦点。 美豆出口存在下调风险，巴西大豆产量有下调风险 ，关注具体调整情况 。考虑到12月报告重要度，预计影响有限
，难以给市场明确指引
。美豆价格震荡思路，关注1100美分/蒲支撑力度。国内豆粕方面 ，现货宽松压制市场
，油厂海外采购大豆，盘面面临套保盘 ，远期基差承压 。12月船期采购基本结束
，后期重点采购1月和2月船期大豆
。油厂尝试性挺价，但下游观望氛围浓厚 ，养殖利润低迷限制了下游采购意愿。库存压力集中在上游市场 。豆粕偏弱震荡思路
，区间交易，卖看涨期权
。

　　油脂方面 ，棕榈油减产预期支撑价格展开反弹。但周三调查数据给多头当头一棒
，由于出口下滑，当月产量创纪录 ，马来西亚11月棕榈油库存或攀升至266万吨，六年半高位 。减产不及预期
，马棕油带领国内棕榈油价格回落。市场等待下周发布的MPOB报告指引
。国际豆棕价差扩大，利好棕榈油出口 ，下周发布的出口数据预计利多。国内油脂需求平淡
，棕榈油新增买船，豆油供应稳定 ，去库速度慢 。现货维持宽松预期
。菜籽油库存延续跌势
，澳洲菜籽流入到商业领域预计在12月中旬，关注报价。

　　策略上 ，豆粕卖看涨期权
，油脂考虑做多波动率，买油卖粕套利参与 。

　　鸡蛋：期货止涨调整 ，远月合约强于近月合约

　　1、鸡蛋期货价格经历前期反弹后
，本周止涨
。主力2601合约连续回调，截至本周五 ，周度累计跌幅5.34%，报收3117元/500千克
，周内再创新低。远月合约仍受到未来产能去化的乐观预期提振表现强于近月合约，周内震荡调整 ，截至本周五收盘
，鸡蛋2603合约周度累计收跌1% 。

　　2 、本周鸡蛋价格先涨后跌
。截至12月5日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价2.99元/斤 ，较上周涨0.01元/斤。由于蛋价处低位
，贸易商采购低价货源积极性尚可，加之前期养殖单位积极淘鸡后供应压力略有下降 ，支撑蛋价小幅上涨 。然而
，蛋价上涨之后，市场需求跟进不足 ，贸易商转为清理库存为主
，市场走货放缓，下半周 ，鸡蛋现货价格小幅回调
。

　　3、根据卓创已公布的补栏数据，5-10月
，卓创统计的鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏持续下降，根据生长周期规律 ，截至明年2月
，新增开产蛋鸡量延续下降，产能存在下行预期。然而 ，11月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏环比小幅增加
，对应明年3月新增下降趋势将受到负面影响 。若未来补栏意愿恢复下降，则单月增加对产能下降的趋势影响不大 ，反之
，对产能去化产生不利影响。另外，本周老鸡淘汰量小幅下降 ，12月4日
，卓创样本点统计老鸡淘汰2082万只，较上周小幅下降
。从目前盘面表现来看 ，远月强于近月，建议短线交易
，警惕产能降幅小于预期盘面回调的风险。未来持续关注养殖端补栏
、淘汰意愿变化对产能的影响 。

　　玉米：美玉米先涨后跌，国内强势延续

　　外盘：本周 ，美麦、玉米震荡整理
。美麦先涨后跌
，地缘政治因素担忧引发麦价上涨。周中因全球谷物供应充足，对黑海粮食出口地的军事冲突升级的担忧缓解 。小麦回吐上一交易日的多数涨幅 ，市场对粮食出口受到威胁的担忧有所缓解
。玉米和小麦联动下跌
，地缘政治因素引发的上涨行情有所减弱，情绪的缓解对价格运行起到重要作用。另外 ，美国商品出口需求转旺
，这一迹象支撑玉米价格反弹 。

　　国内：本周玉米价格延续上涨趋势，截至12月4日 ，全国玉米周度均价2295元/吨
，较上周上涨29元/吨
。分地区来看，东北深加工提价促收 、哈尔滨直属库开始收粮
、期货上涨等利好因素对价格提供支撑。华北深加工玉米偏弱 ，但基层价格保持坚挺，基层收购量较上周有所增加 。销区港口贸易商跟随涨价
，但市场整体高价成交一般，下游企业维持观望心态为主 ，饲料企业仍执行前期订单滚动补库
。 期货市场方面
，在本轮玉米期价上涨过程中，玉米近月2601合约领张 ，远期合约跟涨。玉米近月2601合约减仓
，资金向3月和5月合约转移，近月期价领涨、远期跟涨 ，期价以上涨打破震荡局面
，价格恢复上行 。技术上，现货玉米报价延续强势表现 ，期价结束盘整突破上行
，近强远弱的格局还在延续。12-1月关注进出口及政策调整，短多注意设置动态止盈
。

　　生猪：现货报价继续下行 ，近月创新低远月震荡

　　1 、本周国内生猪价格先涨后跌。截至12月4日，全国生猪均价11.18元/公斤
，较上周持平；基准交割地河南地区猪价11.33元/公斤，较上周跌0.05元/公斤 。周前期 ，正值月末月初交接之际
，养殖端存挺价情绪，普遍抵触低价出猪；下游被迫抬价收购 ，带动生猪价格上行
。周后期
，需求端支撑有限，且价格上涨后下游收购积极性下滑 ，市场再度处于供过于求态势
，导致周后期生猪价格下行。

　　2
、卓创统计数据显示，12月4日 ，仔猪均价217元/头
，较上周涨2元/头 。近期仔猪价格北方稳居多、南方微涨
。肥猪价格延续偏弱，市场对高价仔猪补栏谨慎 ，养殖企业外销量同样减少，供需僵持。另外
，北方区域猪病仍未消散，猪场防疫考虑补栏谨慎 。南方龙头企业采购量继续增加 ，需求端 *** 仔猪价格小幅上涨
，仔猪走货正常
。

　　3 、截至12月4日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.64公斤/头 ，较上周增加0.02公斤/头。本周分省份交易均重以北涨南跌为主 。月初规模场出栏下滑
，屠企加大对中小场及社会猪源采购量，带动北方交易均重小涨
。月末养殖端集中出栏 ，导致南方地区交易均重有所降低。

　　4
、Wind数据显示
，11月26日， *** 网公布猪粮比5.3 。

　　5、卓创数据显示 ，12月4日
，自繁自养养殖利润-238元/头，较上周基本持平。外购仔猪养利润-322元/头 ，亏损较上周缩减21元/头
。周内自繁自养和仔猪育肥综合养殖成本环比均小幅度回落，自繁自养成本跌幅不及猪价跌幅
，而仔猪育肥受益于前期仔猪补栏成本下滑，成本降幅大于猪价降幅 ，因此
，仔猪理论盈利环比略增，对应亏损缩减。

　　6 、本周屠宰企业开工率环比上涨 。卓创统计数据显示 ，截至12月4日
，样本屠宰企业开机39.88%，较上周增加1个百分点
。生猪供应正常 ，且大体重生猪出栏增加
，随着气温下降，下游备货积极性略有提升 ，屠宰企业订单增加
，支撑开工率上涨。

　　7
、12月初，生猪期价远强近弱 ，3月合约创新低 。受现货猪价下跌拖累，本周生猪近月2603合约创新低
，期价下行
。生猪远期在能繁母猪下降的利多因素影响下，期价企稳上行。但是 ，在现货弱与预期强的多空矛盾中
，猪价反弹并不顺利 。整体来看，12月到春节前 ，生猪市场供应充裕与需求转好的多空因素交织
，猪价有望延续震荡偏强表现
。