4.5 亿，巨子生物创始人，入局新赛道

　　巨子生物创始人严建亚，近日展开新的资本布局。

　　根据A股上市公司三人行传媒集团（以下简称“三人行 ”）发布的公告 ，其多位控股股东与严建亚签署《股份 *** 协议》
，约定将合计持有的公司1686.54万股无限售流通股 *** 给严建亚，交易总额约4.51亿元 。

　　交易完成后 ，严建亚持有三人行股份比例将达到8%
，成为公司控股股东及其一致行动人之外的第二大股东
。

　　 *** 息显示，三人行为整合营销服务综合型广告传媒企业 ，主营业务涵盖数字营销、场景活动服务与校园媒体营销，客户覆盖通信 、金融
、消费品、汽车等多个领域的头部企业
，包括中国移动 、工商银行
、京东、伊利 、一汽集团等。

　　截至12月5日收盘，巨子生物总市值410.2亿港元（约合人民币372.54亿元） ，三人行总市值64.09亿元 。

三人行业绩承压：净利润下跌近八成

　　严建亚入股的三人行
，近年来业绩承压
。

　　2022年，三人行营收达56.53亿元 ，归母净利润达7.37亿元
，均为历史更高水平。

　　此后业绩连续两年下滑 。2024年，三人行营收降至42.08亿元 ，同比减少20%；归母净利润跌至1.23亿元
，同比下降76.65%。

　　今年前三季度
，业绩进一步走弱：期内实现营收25.69亿元，同比减少16.72%；归母净利润1.45亿元 ，同比下滑20.48%
。

　　对于业绩下滑，三人行曾在财报中解释
，主要系汽车、快消
、运营商等行业个别客户营销预算减少所致。

　　近一年来，三人行股价累计下跌10.38% ，目前总市值为64.09亿元 。根据公告
，此次股权 *** 价格为26.76元/股，较协议签署前一日29.73元/股的收盘价有一定折价
。

　　有资深业内人士表示 ，目前三人行股价位于历史较低区间
，对严建亚而言，此时入股能以相对较低的成本获取股权 ，显示出长期布局的考量。

　　事实上
，严建亚与三人行早有合作渊源：2021年曾计划共同投资航空材料领域，2022年又先后合资成立苏州速玟与华鹰航空 。此次入股 ，意味着严建亚从合作伙伴正式成为三人行的重要股东
。

　　而对三人行而言
，其不仅回笼约4.51亿元资金，还引入了具有产业背景的战略投资者。

权益变动前后
，严建亚的股权对比，截自公告

　　公告披露 ，严建亚作为知名企业家及资深的产业投资人
，业务布局和投资领域横跨航天军工、先进装备制造 、新材料
、生物科技、大消费等众多领域，长期业绩卓越 。“严建亚先生经全面研判公司业务布局及战略规划 ，充分认可公司投资价值与发展前景
，达成本次投资
。
”

严建亚下了一步怎样的棋？

　　在不少业内人士看来，严建亚入股三人行 ，能“借力”三人行的营销资源。

　　在线下媒体资源方面
，三人行拥有数量众多 、分布较为广泛的校园媒体资源 *** ，譬如 ，其校园媒体 *** 已覆盖全国31个省（自治区
、直辖市）的900余所高校 。

　　在线上媒体资源方面
，三人行已与国内众多知名互联网媒体建立了合作关系，包括字节跳动、腾讯 、新浪
、搜狐、网易 、爱奇艺
、优酷、人民网 、凤凰网、知乎
、哔哩哔哩等国内众多知名互联网优势媒体
。

　　三人行财报显示 ，公司已完成超百亿金额的互联网数字媒体、线下户外媒体 、电视媒体的投放，形成了丰富的案例经验库。不仅如此
，三人行还加速向科技营销公司转型，借助AIGC技术 ，开启营销领域新篇章 。

　　对美妆企业而言
，营销是必修课，也是重要成本。

　　据不完全统计 ，目前已上市美妆企业的销售费用率普遍超过40%
，巨子生物虽低于行业均值，但其销售费用率已从2021年的22.30%攀升至2024年的36.25%
。

　　当前，美妆行业普遍面临“品牌建设 ”与“效果转化
”之间的平衡难题。品牌广告需要长期投入积累价值 ，而效果广告则能满足企业对短期回报的迫切需求 。在这一背景下
，不同企业的选择也呈现出分化
。

　　例如，华熙生物曾公开表示 ，停止在各个平台的基于价格促销的投流，策略上
，也已从“流量驱动”转向“科学论证驱动 ”，强调品牌建设的长期性与专业性。然而 ，短期内
，这一转型也为其带来了一定业绩压力，说明这一路径仍处于探索之中 。

　　根据《2024中国广告主营销趋势调查报告》 ，90%的广告主认为品牌是核心竞争力
，注重效果是暂时的，注重品牌是长远的 ，品牌建设不是一朝一夕的事情
，消费者在变，市场环境也在变 ，需要坚持长期主义
，提升消费者对品牌的价值认同感
。

　　在此背景下，与三人行的合作 ，有望为巨子生物带来更专业的营销策略与执行支持，助其构建更科学
、更可持续的品牌传播体系
，在品牌与效果之间找到更稳健的平衡点。

“棋盘落子，只是布局的开始”

　　美妆头部企业 ，正加速生态化布局 。

　　以巨子生物为例
，其投资版图持续扩张，已涉足十余家企业 ，不断拓展业务边界：

　　今年6月
，巨子生物联合孩子王等，共同收购丝域实业100%股权 ，对洗护赛道再加码
。

　　更早之前
，巨子生物与悠可集团合作推出品牌欣苷生物，布局口服美容赛道等；投资西安速力奥生物 ，推出发酵人参营养饮料；并通过投资杭州巨梓生物科技
，推出珀希妍，入局“进阶抗皱
”领域。

　　生态化布局 ，在国际巨头中更为常见 。仅今年下半年，欧莱雅集团不仅以40亿欧元收购开云美妆
，还于近期持续推进对阿玛尼的收购谈判；联合利华今年也已投资或收购至少7个美妆个护品牌
。

　　诚然，通过收购与投资 ，企业能够在短时间内铺开多品牌的“棋盘”或入局更多赛道。

　　“棋盘落子
，只是布局的开始 。 ”资深业内人士谈到，真正的考验 ，在于这些散落的棋子能否彼此呼应、形成合力。下一个战场上
，决定胜负的已不是“有多少品牌
”，而是“品牌之间能否协同共生 、供应链是否高效流转
、生态内部能否持续创造价值”
。