碳酸锂：市场博弈加剧，盘面情绪高涨

摘要：

矿端：本周矿价因期价上行显著上涨。持货商为头寸管理及风险评估等目的向贸易商询价动作较多，贸易商多结合盘面套保利润倒推报价 。盐厂备货充足 ，且对高价接受度偏低
，市场整体成交清淡
。

上游：上游产能利用率高位持稳，供应端总体生产稳定 ，预计12月环比仍有小幅增量。碳酸锂产业库存持续去化
，去化速度边际放缓 。 *** M数据显示，碳酸锂周度库存达109773吨 ，较上周减少652吨
。其中，冶炼厂环节17851吨（-239吨）
，下游环节39892吨（-1593吨），其他环节52030吨（+1180吨）。

下游：终端需求韧性较强 ，动力订单开始减少
，储能景气度仍高；材料端已有减产意图，部分铁锂材料厂出现减产检修动作 ，三元企业主动控制库存 。三元企业与下游的下年长单谈判仍未有明确结果
，主因钴、锂等原料价格走势不明朗，且下游电芯厂态度较强。本周磷酸铁锂市场价大幅上调 ，三元价仍在高位
。

现货：本周现货价格大幅上涨
，主要受期货的影响。下游采购以长协及客供为主，按生产计划调整；部分企业因刚需被迫采购高价货源 。

交易：本周主力合约成交量显著下滑 ，持仓量小幅下滑
。盘面继续快速上行
，升水幅度大幅增加。

市场信息：

1 、24日夜，广期所发布通知限制碳酸锂部分合约最小开仓下单数量
、交易限额 。

2、25日 ，天齐锂业(002466)发布公告，将现货交易结算价参考由 *** M价格改为Mysteel价格或广期所主力合约价格
。

3 、26日
，国家发展改革委发文《大力推动传统产业优化提升》，其中提到“对新能源汽车
、锂电池、光伏等‘新三样’产业 ，关键在于规范秩序 、创新引领。 ”再次强调“反内卷
”主题 。

4、26日
， *** M发布澄清公告，表示其现货价格“属于市场定价机制下的正常现象” ，声明“不参与任何期货市场交易操作
，坚决维护市场秩序 ”，并对近期市场上出现的某些虚假信息表示强烈谴责
。

5
、25至26日 ，湖南裕能、万润新能 、德方纳米(300769)
、安达科技四家磷酸铁锂企业相继披露检修减产计划时间均集中在2026年1月
，为期一个月。

市场信息解读：

? 广期所再度管控盘面风险，意在对当前过热情绪进行政策降温 。

? 天齐锂业更改结算价参考标准 ，旨在使报价更贴近盘面；下游磷酸铁锂龙头企业相继检修减产
，意在抵触高价并向下游传导成本
。侧面反映上下游博弈激烈。

? 国家发改委发文再次强调“反内卷
”主题，提振市场信心 ，相关品种日内显著上涨 。

? *** M公告，一方面澄清市场不实消息
，另一方面提及广期所管控措施，呼吁市场理性。

核心观点：

本周盘面继续快速上行 ，市场信息较多
，博弈加剧，情绪高涨
。基本面释放边际转弱信号 ，去库速度继续放缓
，周度去库量缩小至1000吨以下。现货散单高位难以成交，盘面处于高位压力测试期 。

下周关注：

? 关注1月下游排产是否如期减量 ，或对锂价造成实际利空
。

? 库存去化速度已放缓至低位
，谨防库存拐点来临。

? 当前上下游博弈加剧，各方信息出尽后 ，观测锚点或回归现货成交 。

? 枧下窝复产问题仍需中期跟踪
。

? 中长期需关注电芯厂及终端会否承接材料端的成本传导。明年Q1终端实际需求若维持韧性
，则有利于传导，或支持锂价中枢上移；否则情绪降温后锂价随基本面回落可能性更大 。