一线｜银行理财“收益打榜”？监管出手，两家股份行理财公司被罚

备受关注的银行理财“收益打榜 ”现象，真的像一些媒体和研报预测的那样 ，引来监管出手纠偏了。

券商中国记者从多位业界人士获知
，春节前有两家股份行旗下理财公司因为“收益打榜
”而被监管关注并予以处罚 。上述两家理财公司被罚三个月停发新增相关打榜系列产品
。

理财收益怎么“打榜”？

银行理财“收益打榜 ”现象的上一个名字，叫“理财刺客
” ，现在这个现象已经引起了监管关注。“收益打榜”的意思是：理财公司向少数新发 、规模较小的产品腾挪收益
，使其收益率年化后表现突出，迅速吸引投资者申购 。后续规模扩张 ，该产品收益率迅速回落
，持仓收益被稀释，影响投资者持有体验
。

而据券商中国记者长期跟踪了解 ，“收益打榜 ”的主要操作方式，大概可以归纳总结为：先用技术手段调节收益
，包括但不限于平滑信托
、收盘价估值、自建估值模型等，目的是削峰填谷 ，平抑真实净值波动；然后通过委外机构渠道（比如信托通道）等
，为新产品 、小产品进行收益腾挪。当然，监管此前已对估值魔法给予及时关注 ，要求相关理财公司在2025年底前完成整改 。

“收益打榜
”的存在
，或多或少促成了银行渠道里总有不少收益高企的产品（主要是最短持有期）被展示，但一旦投资者买入后 ，发现实际持仓收益根本撑不起展示收益带来的乐观预期
。

南财理财通此前详细梳理过数据并进行报道
，列举了包括但不限于某华东城商行理财发行的
、成立于2025年7月2日的14 天持有期固收产品，在去年9月的年化收益率超14% ，但四季度骤降至1.54%；

某总部位于北京的股份行理财公司发行的、成立于去年9月的7天持有期固收产品
，成立后一个月后的7天年化收益率就高达近24%，但该产品11月 、12月年化收益率快速回落至1.04%
、1.62%；

某规模排名靠前的大中型股份行理财公司发行的日开固收产品 ，其在去年9月年化收益率高达19.72%，但在10月、11月 、12月年化收益率跳水至1.36%、0.63%
、1.28%。定期报告显示
，该产品去年6月末规模仅约135万元，但至去年9月末规模已经升至8.72亿元 。

以上产品的表现 ，是符合业界对“收益打榜”的判断：因为其底层资产的运作趋势与市场表现是背离的。什么意思？因为这些产品都是 ”固收+“产品
，以固收类资产为主要投向，权益类资产作为“+”的部分 ，投资比例通常不高
，为5%―10%
。而且，这些权益类资产通常也不会直投股票和股票基金 ，而是大部分穿透投资优先股和永续债（之所以说“穿透投资
”
，是因为有可能通过资管计划和信托投权益）。如果在债市整体表现并不好的情况下，还能逆势取得较高的收益水平且收益曲线平滑向上 ，那么涉嫌“收益打榜”的可能性是很大的 。

倡导真实价格发现

“这当然不是一个真实的价格发现
。我们公司完全没有这个（调节收益）的做法
，我们也很希望监管的态度和尺度拉平、拉齐，杜绝这种现象 ，大家公平竞争。 ”有沪上理财公司内部人士基于公平性角度，向记者如此直言 。

华宝证券关于理财“收益打榜
”的研报也有相同角度分析：部分机构倾向于采取“打榜―引流―做大规模”的发展路径
，这会引发其他机构被动跟进
。完全遵守规范的机构面临短期竞争劣势，面临客户流失与规模收缩的压力 ，而这会最终加剧行业整体行为的同质化。

归根结底
，“收益打榜 ”的现象，还是银行理财“高收益 、低波动
”的负债端偏好 ，与理财公司规模考核相互强化的结果 。

而现在
，监管出手纠偏了
。据券商中国记者从可信信源处了解，监管在上月下旬对一家总部位于北京的股份行理财公司
、一家总部位于华南但主要团队在上海的股份行理财公司进行了处罚 ，原因是两家公司因为部分产品涉及“收益打榜”
，两家公司均被罚三个月停发新增相关打榜系列产品。

值得补充说明的是，监管处罚的是包括但不限于上述两家理财公司 ，但记者在有限的时间内仅证实了此两家公司 。

2025年12月22日
，国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，重点规范资管产品信息披露行为 ，明确禁止通过选择性披露部分时段业绩、对不同产品采用不一致的业绩展示标准等方式片面宣传历史业绩
。毫无疑问，信披新规的切实落地
，将会对包括以“收益打榜 ”为代表的误导性营销形成有力遏制。

校对：盘达